事件:
2014年1月份,台湾8家LED芯片企业(璨圆,鼎元,光宏,光磊,华上,晶电,泰谷,新世纪光电)合计营收37.11亿新台币,同比上涨20.21%,环比下降5.7g%。9家LED封装企业(佰鸿,东贝,宏齐,华兴,李洲,隆达,一诠,亿光,艾迪森)合计营收53.35亿新台币,同比上涨17.56%,环比下降3.45%。
点评:
从历史数据来看,1月营收情况正常:据我们统计,LED行业有明显的季节性现象,而春节因企业工人放假停工,春节效应尤其明显。往年春节当月的营收情况:2010年2月份芯片营收环比下降13.6%,封装营收环比下降8.g%;2011年2月份芯片营收环比下降10.7%,封装营收环比下降6.6%;2012年1月份芯片营收环比下降10.3%,封装营收环比下降4.8%。所以,2014年1月营收同比、环比变化符合历史规律,属于正常情况。
1月数据低于市场预期,导致LED板块出现调整:伴随LED照明市场爆发,市场预期1季度淡季不淡,但台湾LED企业1月份营收表现只是符合历史规律,低于市场预期,导致LED板块今天出现调整。
. 我们认为市场预期需要修正,但不改变LED照明长期投资逻辑:我们认力LED照明市场快速增长是长期的、渐进的,并不是突然出现的。1月份营收较去年12月略微下滑是正常的,去年4季度行业景气度已经较高,拉高了基数,而今年1月份因为春节假期停工了几天,所以营收出现环比下降并不表示行业景气度下降,LED行业的长期投资逻辑不变。
重申推荐LED板块的逻辑:
1) 2013-2016年是全球LED照明黄金发展期,渗透率将从20%提高至45%左右,是不可多得的成长较快、确定性也比较高的行业。2012年LED灯销售量约为4亿只,我们预计2013年达到7.7亿只,2015年22亿只,到2016年则为30亿只。其中2012-2016年复合增长率高达67%。
2)大陆是全球照明产品生产工厂,2013年有60%的LED灯由大陆生产,伴随全球LED照明的陆续启动,大陆生产LED照明产业链厂商必将受益。我们看好LED行业的成长性,维持“推荐”评级,我们看好三安光电、阳光照明、鸿利光电。
风险提示:
行业成长低于预期;价格跌幅超出预期。
