今年世界杯豪门不断爆冷出局，但足球背后的资本运作却几乎从未让人失望，创业板公司雷曼光电就是这样的“赛场赢家”。2011年，公司以3360米长、价值最多3300万元的LED全彩显示屏(广告板)，摘得中超联赛(中国足球协会超级联赛)每场比赛12分钟的广告经营权。据了解，2013年开始，除了2分钟自我品牌推广，另外“金光闪闪”的10分钟广告时间已被中超联赛回购，借此雷曼光电每年可坐享额外收益。而随着中国“第一大球”商业价值的挖掘，雷曼光电5年合同期内的广告价值被保守估计超过两亿。
初尝甜头的雷曼光电，自然不会割舍足球商业这一沃土，眼下它已转搭中甲(中国足球甲级联赛)战车。
中超“馅饼”
去年入账1800万
2011年6月16日，雷曼光电与中超公司签订合作协议，当年10月又签订补充协议，最终约定：雷曼光电负责提供2011-2016赛季除深圳红钻和长春亚泰俱乐部之外的14个中超联赛参赛俱乐部主场比赛场所使用的LED全彩显示屏(广告板)，总长为3360米。LED全彩显示屏(广告板)交付中超公司使用至2013年12月31日，合作三年期满后，其所有权由雷曼光电无偿转给中超公司所有。
作为回报，雷曼光电在协议有效期内享有“中国足球协会战略合作伙伴”称号，成为中超公司LED设备制造类别的唯一合作伙伴。此外，雷曼光电享有在LED全彩显示屏(广告板)已交付使用的中超联赛赛场中展示企业、品牌广告的权利，每场比赛展示时间不少于12分钟(上下半场各6分钟)。雷曼光电享有上述广告时间的经营权和相关收益。
笔者注意到，该协议的有效期自2011年6月16日到2016年12月31日止。协议执行至2015年12月31日，如双方顺利履行合作协议，则有效期自动顺延至2016年12月31日。
这笔交易被外界称为“馅饼”，砸到了雷曼光电头上。据了解，LED显示屏要满足中超联赛的要求，成本最多在每米万元左右。也就是说，雷曼光电最多支出了3360万元，折算成每年的赞助费用，约为560万。
而雷曼光电2013年财报显示，公司对外转让了12分钟LED全彩显示屏(广告板)广告经营权的10分钟经营权，剩余2分钟作为公司自身的品牌推广。财报中并未披露转让经营权的具体收益，不过据了解到，公司高管在日前与券商研究员交流中透露，去年中超广告经营入账1800万元。
“坐地起价”
广告经营被回购
“雷曼捡了个大便宜，只能说明当时中超联赛商业开发不够成熟，如果当时合作方、买家足够多，中超公司完全可以坐地起价。”北京关键之道体育咨询有限公司CEO张庆分析。
不过今非昔比。2014年2月，中国平安保险(集团)股份有限公司经过角逐，以四年6亿元人民币、平均每个赛季1.5亿元的代价冠名中超联赛，创下中超冠名费新纪录。同月，广州恒大俱乐部宣布了新赛季胸前广告合作，球队胸前广告创纪录地卖出了1.1亿。7月28日，知名物流公司DHL也成为中超联赛的官方合作伙伴，三年赞助费近4亿。
据了解，中超联赛的广告资源分配目前已经饱和，仍有大批企业希望能够挤进赞助商的行列。有媒体报道，中超公司正在酝酿，在本赛季结束之后，与几家到期的合作企业重新签订合同，赞助金额也将有大幅度提高。
无疑，雷曼光电已无法坐享渔利。公司与中超公司的协议执行至2015年12月31日，去年营收仅为3.5亿元的雷曼，自然无法与各路大鳄比拼。在此情况下公司选择了及早变现，公司内部人士透露，今年上半年中超公司同样回购了10分钟广告经营权，具体收益情况会在今年中报中披露，“目前公司还在跟中超谈下半年的回购。”
据了解到，公司预计今年这一块的广告收益和去年差不多。这也意味，仅在两年时间雷曼光电就已轻轻松把此前投入收回。而据业内人士估计，算上公司自身品牌推广，这五年12分钟广告的市场价值超过2亿。
张庆表示，这10分钟广告时间由中超公司回购，也就是说，雷曼光电的收益实际上是给中超的售价，中超最终卖多少与雷曼无关。在券商研究员看来，考虑到中超公司在合作中的强势地位，回购售价很难跟随市场价水涨船高，这从今年收益无明显提高就可见一斑，因此今年雷曼光电这块的业绩弹性将变小。
押宝“塔基”
中甲价值相去甚远
值得一提的是，雷曼光电早已暗中布局。此前公司宣布，截至6月17日，已陆续与中甲足球联赛10家足球俱乐部签署赞助合作协议，成为其官方赞助商和合作商，合同期为五年。根据协议，雷曼光电将赞助中甲足球俱乐部高清LED商业电子广告显示屏等，同时获得各中甲足球俱乐部不超过三分之一的商务开发权益，包括但不限于90分钟比赛期间的30分钟LED商业广告开发权。
公司还与负责中国足协杯商务运营的中国福特宝足球产业发展公司签约，为2014年足协杯比赛的大部分主要场次提供高清LED球场广告电子显示屏及全程广告编辑服务和赛事现场服务。
前去调研的研究员直言，目前雷曼光电的业务看点，就是中甲足球联赛30分钟的广告播放权。但在采访中，张庆表示，“中甲与中超联赛的商业价值相去甚远。”
作为国内二级职业联赛的中甲联赛，在招商上一直“钱景”黯淡，中甲各赛场广告“贱卖”或广告板空置的情况屡见不鲜。7月15日，本赛季足协杯上演离奇一幕，中超球队山东鲁能对垒中甲球队深圳红钻，深圳全体球员在入场时打出了讨薪的横幅，并放弃进攻以示抗议。
张庆表示，国外成熟的足球赛事都搭建了完善的金字塔结构，无论是“塔尖”还是“塔基”赛事，都会被进行整体商业开发，保持相同水准的专业化运作水平。而在中国，受限于商务权益归属模糊不清、联赛处于半职业化状态、投资人话语权弱等瓶颈问题，中甲联赛只能在低水平模式下运作。
显然，雷曼光电正在进行新一轮“押宝”。公司方面并不否认，中甲联赛现在处在价值低位，关注度较少，中甲的商业价值会在未来几年有所提升，联赛进行电视转播的机会和可能性也比较大。高管也透露，除了现有的30分钟LED商业广告开发权，公司还想谈下另外60分钟，“期望能做到中超1/4的价值”。
值得一提的是，赛事开发永远要依托赛事资源，2013年赛季中超联赛现场观众平均每场1.86万人，而据估计中甲联赛现场观众平均每场仅0.45万人左右。多年来，中甲赛场组织观众入场、现场球迷人数还不及媒体记者和安保人员多的情况相当普遍。
足球市场回温，能不能让中甲联赛“枯木逢春”，将直接决定雷曼光电的输赢。
