2024年财报
LED行业在2024年营收整体微增，主营企业平均毛利率回升近4个百分点。但行业整体净利润下行的压力依然显著，主营上市公司业绩呈现“增收减利”的态势。进入2025年一季度，行业整体营收规模略有增长，但净利润增长乏力，产业链上下游表现出现显著分化，上游芯片和配套环节表现亮眼，而中游封装和终端应用环节则承压明显。
2024年主营LED上市公司经营业绩同比微增近5%。根据上市公司财报，2024年度，55家主营LED上市公司合计实现营收1528.94亿元，较去年同期微增4.83%；超六成企业保持营收正增长。在产业转型升级的持续推动下，行业在Mini/Micro LED、车用照明、植物照明、紫外LED等高端细分领域取得突破性进展。头部企业凭借前瞻性战略布局，加速提升高附加值产品矩阵占比，通过技术纵深突破构建竞争壁垒，积极抢占细分市场主导地位，推动产业价值链向高端攀升。
图表1 2020年-2024年主营LED企业经营分析
2024年LED行业呈现“毛利修复、净利承压”。根据主营上市企业财务信息显示，55家主营LED上市公司平均销售毛利率回升至24.70%，较上年提升3.84个百分点，折射出产品结构优化初见成效；但成本端压力持续显现，行业销售净利率和营业利润率仍深陷负值区间，分别为-7.22%和-6.81%，但较上年同期收窄30%主营以上。盈利能力大幅下滑，LED上市企业净利润总额合计33.05亿元，较去年同期大幅下滑34.04%。近七成的企业净利润增幅下滑，四成企业净利润亏损，亏损总额较去年同期扩大21.42%。面对经营挑战，头部企业正通过三重路径突围：在运营端实施降本增效与战略精简并举，持续扩大营收规模夯实经营基础；在产品端加速技术迭代与场景化创新，推动产品结构向Mini/Micro LED等高端领域延伸；在市场端强化品牌溢价能力建设，通过差异化竞争策略提升产品附加值。这种双轮驱动的发展模式，正成为行业突破“增量不增利”困局的关键路径。图表2 各板块近年销售毛利率走势。
LED产业链呈现“冰火两重天”的格局。从营收维度看，芯片、配套环节延续高景气度：芯片板块在高端市场放量、产品提价及产能释放的叠加效应下，2024年度营收同比劲增16.49%；配套材料领域更以23.36%的增速领跑全产业链，展现强劲发展动能。中游封装环节虽维持2.29%的营收正增长，但其增速已显著落后于上游环节，折射出中游议价能力削弱的隐忧。各板块营收同比增速由高到低依次是：材料配套23.36%＞上游芯片16.49%＞55家平均4.85%＞中游封装2.29%＞下游显示-2.56%＞下游照明-2.61%＞下游工程-7.37%。
从利润增速来看，配套板块凭借76.09%的利润增速成为最大赢家，封装环节54.63%的利润增幅紧随其后，二者形成鲜明的增长极。其他产业环节整体盈利能力欠佳，其增速均表现为负增长。原材料及人工费用攀升、项目回收周期长等因素影响，通用照明、景观照明净利润总额增速呈现不同程度下滑。
图表3 2024年各产业链环节主营上市公司营收净利增速
2025年一季度
2025年一季度55家主营LED企业营收规模约为360.70亿元，同比增长5.18%，其中近六成企业的营收增速较上年同期有所提升。净利方面，主营LED企业整体净利润合计为16.85亿元，同比增长3.97%。具体来看，主营业务中盈利企业数量维持在38家，10家企业处于持续亏损状态，7家企业业绩由赢转亏。
从产业链各板块表现来看，行业呈现显著分化态势。上游芯片和配套环节表现亮眼，其中主营LED芯片企业营业收入合计为68.78亿元，同比增幅达24.10%；净利润为2.09亿元，同比增长288.78%。三安光电、聚灿光电业绩保持稳健增长；乾照光电一季度较去年同期实现了扭亏，华灿光电较亏损幅度较上年年同期收窄。配套设备材料领域表现强劲，60.94亿元的总营收同比增长18.66%；4.62亿元的净利润对应17.80%的增幅。中微公司、超频三、南大光电等企业均交出营收利润双增的成绩单。
相比之下，中游封装环节承压明显，封装板块呈现“增收不增利”特征，76.31亿元营收仅微增2.40%；3.42亿元的净利润同比下滑4.01%。终端应用环节整体营收154.68亿元，同比下降4.30%；6.72亿元的净利润较去年同期缩水17.88%。其中景观照明细分领域尤为严峻，七家主营企业中，五家陷入亏损，剩余两家净利润降幅超10%或30%。这种产业链上下游的业绩分化，凸显出行业竞争格局的结构性变化。
图表4 2025年一季度各产业链环节主营上市公司营收净利增速
（来源：材料深一度）
