高分辨率和低成本成就MiniLED商业化
安信证券研报表示，直下式背光MiniLED具备高分辨率、HDR、寿命长、高发光效率、高可靠性等优点，可应用于手机、电视、汽车等笔电及液晶面板的背光源。而RGBMiniLED显示产品采用倒装COB或IMD技术，克服了正装SMD封装的打线、可靠性、像素颗粒化等缺陷，为像素间距进一步微缩化提供技术条件，显示产品具备更高分辨率、低亮高灰等优点，且搭配柔性基板可实现柔性显示。
在成本方面，国星光电预计其IMD封装成本将于2021年Q3实现P0.9整屏
MiniLED下游应用加速
在市场方面，据GGII预计，随着MiniLED在背光终端渗透，MiniLED背光市场2023年将达到约11亿美元，带动背光市场整体复苏。在显示市场方面，据国星光电，预计2023年MiniLED显示的市场规模可达6.6亿美元，20-23年CAGR达35.55%。
在下游应用方面，2019年以来，TCL、小米、华硕等消费电子品牌陆续发布旗下MiniLED背光产品，涵盖电视、显示器、笔电等多个领域。其中具有重要风向标作用的苹果、三星等公司旗下MiniLED产品均预计将于2021年发布，龙头带领下，MiniLED产业有望崛起。
全产业链中封装环节弹性突出
据CSA数据，2019年，中国LED封装市场规模约959亿元，同比-9.01%，约占LED市场的13%，价值量约是芯片端的5倍。鉴于封装在LED产业链中所处中游环节以及价值量所占比重、市场格局逐步走向集中化的趋势以及封装技术在MiniLED产业链的重要作用，安信证券认为，封装产业将成为MiniLED产业链的弹性首选，率先受益MiniLED创造的LED需求增长。
个股方面，安信证券推荐：鸿利智汇、国星光电、兆驰股份。
鸿利智汇：公司业绩预告显示，2020年度公司预计归母净利润0.9-1.2亿元，同比增长110.27%-113.69%。同时，据公司公告，一期项目计划投入50条生产线，达产后每月可产出2万台75寸电视背光，P0.9RGB直显产品产能每月可达1000平方米。鸿利Mini/Micro显示二期项目现已正式签约，设计产能可达75寸电视背光每月产出16万台，直显产品每月产能可达10000平方米。
国星光电：国星光电是国内LED封装龙头企业，以中游封装为核心业务，并探索垂直一体化产业链。公司目前业务涵盖LED产业链上、中、下游，产品包括LED外延及芯片、LED封装及组件类产品、照明应用类产品。2020年前三季度，公司实现营业收入22.93亿元，同比-22.10%；实现归母净利润0.77亿元，同比-75.31%。
兆驰股份：据公司公告，公司电视ODM业务市占份额已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三，并在三季度的部分月份全球排名上升至第二；公司亦已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局。2020年，公司前三季度实现营收140.2亿元，同比+55.23%；实现归母净利润11.12亿元，同比+66.02%。
