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和辉光电闯关科创板:3年半亏34亿 主营“量价齐跌”临考验

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-09-23   来源:《每日财报》  作者:劭阳  浏览次数:453
 在刚性AMOLED面板“量价齐跌”背景下,和辉光电规模并无优势,正面临严峻考验。
近期,上交所官网信息显示,上海和辉光电股份有限公司(下称:和辉光电)的科创板IPO申请已获问询。据其招股书显示,和辉光电本次拟募资100亿元,其中80亿元用于扩大6代AMOLED面板生产线的产能。
 
由于报告期内持续亏损,和辉光电选择了第四套上市标准,即预计市值不低于30亿元,且最近一年营收不低于3亿元。
 
据《每日财报》了解,和辉光电成立于2012年,实际控制人为上海市国资委,公司主营为中小尺寸高解析AMOLED显示屏的研发生产,建设有2条不同时代生产线,产品以刚性AMOLED面板为主。
 
近年来凭借“低价抢市”策略,和辉光电营收逐年增长,但这也导致其陷入净利润持续亏损及其毛利率为负。在刚性AMOLED面板“量价齐跌”被替代的背景下,和辉光电柔性产品规模也毫无优势,其经营正在面临严峻考验。
 
3年半内亏掉34亿,毛利率持续为负
 
目前市场上LCD和OLED是目前应用最广的屏幕显示技术。OLED是有机发光二极管,按驱动方式分为主动式(AMOLED)和被动式(PMOLED)。其中AMOLED凭借轻薄、柔韧、省电和不易损坏等优势,近年来成为旗舰手机屏幕的首选。
 
作为国内知名的半导体显示面板制造商,和辉光电主要专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售,其产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及笔电、平板等领域。
 
在出货量方面,三星电子在智能手机类AMOLED市场占据垄断性优势,2019年全球出货量中占比为86.35%;国内和辉光电则以3.80%的份额位居全球第2名,国内第1名。
 
近年来,随着产能的不断释放,和辉光电AMOLED产品出货量快速增加,同时也带动其营收快速增长。2017-2020年上半年,和辉光电的营收分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元、9.21亿元,整体呈现稳步增长态势。
 
不过,与之形成对比的是,其归母净利润分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元,3年半内持续亏损总额达33.99亿元。
 
截至2020年6月30日,和辉光电经审计的未分配利润为-7.46亿元,公司可供股东分配的利润为负值。若和辉光电不能尽快实现盈利,公司在短期内无法完全弥补累积亏损。
 
营收净利相背离背后是毛利率持续为负。报告期内,公司综合毛利率分别为-94.12%、-70.17%、-31.53%和-28.47%,主营业务毛利率分别为-99.67%、-70.68%、-31.45%和-29.34%。
 
值得注意的是,京东方、TCL科技、深天马、维信诺等老牌面板厂商近年来的毛利率均为正增长,盈利能力远强于和辉光电。这说明和辉光电的产品竞争力不强,盈利能力较弱。
 
关于毛利为负的原因,和辉光电解释称:AMOLED 显示面板所需固定资产投入较大,从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要较长时间周期,一般前期固定成本分摊较大,单位成本较高而产生亏损。
 
面板产品缺乏竞争力,存货高企持续减值
 
《每日财报》注意到,和辉光电的面板产品似乎缺乏竞争力。报告期内,其智能手机类AMOLED半导体显示面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片。
 
而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片,均远远高于同期和辉光电的产品平均单价。
 
值得注意的是,全球中小AMOLED面板龙头三星显示为了快速抢占市场,持续调低刚性AMOLED屏的出货价,这对于还处在亏损阶段的和辉光电来说无疑是又一次打击。
 
数据显示,今年上半年AMOLED面板的价格还在下滑,其中,刚性AMOLED屏今年6月的价格,比去年6月下降了27%,环比今年1月下降了15%。
 
柔性AMOLED屏今年6月的价格则同比下降11%,环比今年1月下降7%,这也就意味着和辉光电很难在短期内完全弥补累积亏损。
 
《每日财报》注意到,除产品单价处于弱势外,和辉光电的存货也存在一定的问题,存货规模近年来愈发飙升,数据显示,报告期内和辉光电存货的账面余额分别为2.51亿元、2.63亿元、4.86亿元及7.09亿元。
 
存货规模的快速攀升一方面意味着销售受阻,另一方面也带来了减值风险,特别是这种更新迭代非常快的电子类产品,很容易因被市场淘汰而大面积计提减值损失。
 
而和辉光电的主力产品是刚性AMOLED,但目前这种产品的市场正在被柔性AMOLED侵占,也就是说市场的选择扩大了公司存货减值的风险。
 
实际上,和辉光电目前的存货减值规模已经不小,报告期内公司计提的存货跌价准备分别为7900.62万元、7533.73万元、1.09亿元及1.14亿元,这对于尚未盈利的企业又是一层负担。
 
“量价齐跌”面临考验,生产规模落后同行
 
随着智能手机的不断普及发展,OLED的市场红利明显,OLED在智能手机触控面板上市占率预计在2020年达到37.7%。作为第三代显示技术,OLED正处于快速成长期,其应用市场主要是替代 LCD。
 
而OLED板根据尺寸和关键指标不同又分为柔性和刚性。与传统的刚性OLED屏幕相比,柔性OLED屏幕具有良好的柔韧性、轻薄的体积、较低的功耗和耐揉搓的特性。
 
未来柔性AMOLED有可能促使终端业态发生革命性变化。例如柔性AMOLED有可能让手机和笔记本电脑合体,届时,折叠屏装置合起来就是小屏手机,展开就是大屏平板。从目前出货量看,柔性AMOLED是未来的发展方向。
 
公开数据显示,今年二季度智能手机的AMOLED出货量为8700万部,比去年同期下降了23.1%。整个第二季度,刚性AMOLED的出货量同比减少了40.3%,而柔性AMOLED的出货量则增长了38%,正在发生快速替代。
 
据调研机构CINNO Research数据,今年以来,刚性AMOLED面板价格月均下降1美金,正面临“量价齐跌”的尴尬局面,而和辉光电目前的产品主要就是刚性AMOLED,公司未来的经营将会因此受到严峻的考验。
 
除在产品结构上面临不利的局面,和辉光电在规模上也并无优势。
 
以6代AMOLED面板生产线数量对比,从国内主要竞争对手看,京东方已有成都、绵阳两条6代柔性AMOLED面板生产线。此外,重庆6代柔性AMOLED生产线正在建设,福州6代柔性AMOLED面板生产正在规划。
 
维信诺已有固安6代柔性AMOLED面板生产线,还在建设合肥6代柔性AMOLED面板生产线。另外,深天马武汉6代AMOLED面板生产线正在进行从刚性面板到柔性面板的产能转换,还在建设厦门6代柔性AMOLED面板生产线。
 
反观和辉光电,目前只有一条每月1.5万张基板产能的6代AMOLED生产线。如柔性AMOLED快速放量,那么相比同业其他公司,和辉光电能够享受到的行业红利也要少的多。
 
此次和辉光电冲刺科创板IPO,拟募集100亿元,其中80亿元用于6代AMOLED面板生产线产能扩充项目。但即便IPO成功,公司还要有一个生产线的建设周期。
 
彼时柔性AMOLED风口是否还在?行业是否饱和?这些问题都是潜在风险。和辉光电何时才能扭转持续亏损态势呢?持续关注。
 
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关键词: 和辉光电 科创板
 
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